Вступить в СРО сегодня – это возможность получить выгоду уже завтра!
Dewa poker
27.09.2019Обычные источники данных (например, веб-сайт компании Yahoo) предоставляют данные о ценах на индекс S&P 500. (Это довольно странно, так как одновременно компания Yahoo приводит данные об отдельных акциях с учетом дивидендов.) Веб-сайт компании Vanguard предоставляет данные о совокупной доходности как 500 Index Fund, так и самого индекса S&P 500. Доходность Vanguard 500 Index Fund немного ниже, чем доходность индекса S&P 500. В основном это объясняется оплатой работы менеджеров, работающих в фонде.
Определение параметра Е(гм) по текущим рыночным показателям. Этот метод используется реже, хотя мы отдаем предпочтение именно ему5. Он основан на дивидендной модели Гордона, которая описывает ожидаемую доходность акции как функцию от текущего размера дивидендов Ищ, текущей рыночной стоимости акционерного капитала Р0 и ожидаемой скорости роста выплат g. Совокупный размер выплат представляет собой сумму дивидендов и объема обратного выкупа акций (см. главу 9).
Дивидендная модель Гордона
где — текущий объем выплат (совокупные дивиденды и объем выкупа акций); Р0 — текущая рыночная стоимость акционерного капитала; g — ожидаемая скорость выплат по акционерному капиталу.
Любите азартные игры? Скачайте Dewa poker и наслаждайтесь любимыми автоматами в свободное время.
Для того чтобы вычислить ожидаемую рыночную доходность по модели Гордона, переформулируем эту модель в терминах коэффициента цена/доход (Р/Е). Предположим, что каждый год компания выплачивает акционерам Ь процентов своего дохода в виде дивидендов и обратного выкупа акций. В этом случае формулу, приведенную выше, можно переписать следующим образом.
Применим эту логику к рынку в целом. Рыночный индекс, например индекс Б&Р 500 (обозначенный буквой М), можно рассматривать как акцию, выплаты по которой составляют Ь процентов, а скорость их роста равна g. Затем эту формулу можно использовать для вычисления рыночной доходности Е(Ге)6. Ниже приведен пример данных об индексе Б&Р 500 в конце декабря 2004 года. Коэффициент “цена/доход” для индекса Б&Р 500 вычислить нелегко (рис. 16.1). Для этого необходимо “угадать” ожидаемую скорость роста дивидендов и коэффициент дивидендных выплат.
